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华能水电中远期发展前景及其财务平衡问题探讨

来源:未知 作者:admin 时间:2021-11-23 06:15 文字大小: 【大】 【中】 【小】 点击:
核心提示:按照华能水电中远期规划,其2025年达到4000万千瓦装机,2035年达到8000万千瓦装机,全部为水、光、风等清洁能源。目前华能水电已建装机为2318.38万千瓦,全部为水电。到2025年达到4000万千瓦,投产的水电只有托巴,140万千瓦,剩余必须是风光,需1550万千瓦

  按照华能水电中远期规划,其2025年达到4000万千瓦装机,2035年达到8000万千瓦装机,全部为水、光、风等清洁能源。目前华能水电已建装机为2318.38万千瓦,全部为水电。到2025年达到4000万千瓦,投产的水电只有托巴,140万千瓦,剩余必须是风光,需1550万千瓦左右。到2035年达到8000万千瓦装机,云南只剩建成古水,260万千瓦,西藏段全部水电975.6万千瓦,西藏水光互补1000万千瓦,剩余在2025年后至2035年,在云南和西藏还需开发风光1760万千瓦左右。从这些数据可以看出,华能水电在中远期是一个持续成长的清洁能源公司,前景很明确,水光互补后新建项目不管是水电还是光伏,指标也都不错,条件最差的西藏段,2035年送到广东的落地落地电价达到0.43元就可以达到正常盈利水平,这个电价水平应该是绝对可以接受的,不说清洁能源,和当地火电直接比价格也是有竞争力的。

  华能水电中远期庞大的投资规模,需要强有力的现金流来支持,目前的华能水电是否有这个能力,我们来分析一下。托巴投资约200亿,古水大概在370亿水平,西藏段所有水电的投资是1791亿左右,2025年前1550万千瓦的风光大约需800亿,2025年后西藏段水光互补的光伏投资是394亿,其他风光1760万千瓦大概需900亿,所有合计大概就是4500亿。保守按1/3的资本金(一般是20~30%,但现在央企对负债有考核,宽裕一点。),需投入1500亿元。

  我们再来看看华能水电的自由现金流供应能力。目前华能水电自由现金流一年在120亿左右,基本折旧和利润各半,折旧稍多一点,扣除利润50%的分红,剩余大概90亿元,15年总共1350亿元,差10%。但在这15年,风光是连续不断在投产,其建设周期很短,1~2年就建成了,目前风光的盈利水平比水电要差很多,但它的折旧费量很大、可以用,这些光风全部建成投资超2000亿,对应的每年折旧也应该在100亿左右,这15年折旧从0到100亿,合计至少应该有500亿以上。水电上托巴在2025年投产,提供利润和折旧,2030年左右古水和部分西藏段电站开始投产,贡献利润和折旧。总的可以看出,财务可以平衡,且有一定冗余空间,不需要进一步增大负债或股权融资。不过出于平衡利益而出现的一定股权融资也不是完全不可能。

  从上面分析可以看出,水电清洁能源公司当形成一定规模后,其现金牛奶对后期开发的巨大支撑能力,再配套手中掌握的可开发资源,带来巨大的后期成长空间。而且,很重要的一点,投资者知道所投公司以后十几年的现金流都会投到哪里,收益水平怎么样,这就是确定性。公司的成长性,是由其新的投资边际收益水平来决定的。

  证券之星估值分析提示华能水电盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。更多

  证券之星估值分析提示国投电力盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿增强。更多

  证券之星估值分析提示长江电力盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。更多

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